今日の結論は、AI需要や暗号資産への現物資金が消えたわけではない一方、金利上昇を吸収できるだけの利益、資金調達力、買い需要があるかを市場が改めて選別し始めたということです。

Warsh FRB議長はJackson Hole講演で、インフレが2%へ十分明確かつ速やかに戻らなければ、Fedには「なすべき仕事がある」と表明しました。9月利上げの市場確率は講演前の約35～40%から約58～60%へ上昇。米2年債利回りとドルが上がり、BTCは7万7,000ドル台、NVIDIAは前日の8.7%高から4.6%安へ反落しました。

ただし、8月27日のBTC・ETH現物ETFは合計4億6,810万ドルの純流入で、両方とも9営業日連続の流入です。この記事では、資金流入が続いても価格が下がる理由と、AI投資のどこで利益が生まれているかを整理します。

Contents
  1. 主要指標
  2. Warsh議長が「物価最優先」を明確にした
  3. ETFは9営業日連続流入、それでもBTCは7.7万ドル台
  4. AI投資は、需要の強さから利益と資本効率の確認へ
  5. 中央銀行と政府が市場インフラへ直接関与する
  6. 昨日までとの差分
  7. BTCの条件付き価格シナリオ
  8. Take-home message

主要指標

指標最新確認値確認時点・注意点
BTC77,361ドル8月29日
BTC 24時間高値／安値81,282／76,962ドル同時点
ETH2,428.83ドル同時点
ETH 24時間高値／安値2,532.17／2,418.11ドル同時点
Crypto Fear & Greed73（Greed）前日71
BTC現物ETF＋2.423億ドル8月27日分、9営業日連続流入
ETH現物ETF＋2.258億ドル8月27日分、9営業日連続流入
BTC・ETH ETF合計＋4.681億ドル8月28日分は未反映
S&P5007,711.76、－0.25%8月28日終値
Nasdaq総合26,402.42、－0.52%同日終値
NVIDIA217.55ドル、－4.6%同日終値近辺
米2年債利回り4.31%前後Warsh講演後
米10年債利回り4.69%前後同時点
金現物4,567ドル前後、約3%安8月28日米国市場

暗号資産価格は作成直前のCoinGecko表示で確認しました。Bitcoin／Ethereum

Fear & Greedは71から73へ上昇しました。Alternative.me

8月28日分の米現物ETFは、作成時点で全商品が未反映です。表示上の「0.0」は流入ゼロではありません。Farside Investors：BTC／ETH

Funding、Open Interest、24時間清算、Coinbase Premium、現物CVD、ステーブルコイン供給、BTC取引所残高は、信頼できる同時点データを取得できなかったため掲載していません。

Warsh議長が「物価最優先」を明確にした

9月利上げが再び五分五分を上回った

Warsh議長は、足元のインフレ改善は限定的で、金融政策の主眼は物価に置くべきだと説明しました。7月PCEは前年比3.7%、構成品目の約半分が年率3%超で上昇しています。

具体的な利上げ宣言ではありませんが、インフレが十分速く下がらなければ短期金利で対応する判断軸を明確にしました。9月利上げ確率は約58～60%、米2年債は4.31%前後、ドル指数は99.6前後へ上昇しました。FRB公式講演／Reuters

前日のAI株高は一日で巻き戻された

米国株はS&P500が0.25%安、Nasdaqが0.52%安。NVIDIAは前日の約8.7%高から4.6%安、Marvellは10.3%安でした。AI需要そのものより、割引率上昇で高成長を先に織り込んだ銘柄の利益確定が出た形です。Reuters・米国株終値

金も約3%下落しました。株、暗号資産、金が下がり、短期債とドルが上がったため、今回は金融政策の再評価が中心です。Reuters・金市場

ETFは9営業日連続流入、それでもBTCは7.7万ドル台

現物需要は続いている

8月27日の米BTC現物ETFは2億4,230万ドル、ETH現物ETFは2億2,580万ドルの純流入でした。合計は4億6,810万ドルで、両ETFとも8月17日から9営業日連続の流入です。

BTCではIBITに2億7,760万ドルが流入する一方、FBTCとGBTCは流出。ETHではETHAに1億3,020万ドル、FETHに5,620万ドルが入りました。機関投資家の需要は途切れていません。

ETF流入は必要条件でも、上昇の保証ではない

BTCは一時8万1,282ドルまで上昇した後、7万7,361ドル前後まで下落しました。ETFが買っていても、既存保有者の売却、デリバティブ調整、ドル高が上回れば価格は下がります。

Funding、Open Interest、清算、現物CVDを同時点で確認できず、下落の質は断定できません。一方、8万ドルを維持できないなかFear & Greedは73へ上昇しており、短期の楽観は残っています。

AI投資は、需要の強さから利益と資本効率の確認へ

CXMTはメモリー需要を実際の利益へ変えた

中国のDRAM大手CXMTは、上期売上高が873.64%増の1,503億元、純利益が776億元となり、前年の23億元赤字から黒字転換しました。DRAM不足は2026年後半も続くと予想し、LPDDR6サンプルも出荷しています。

AI需要がメモリー価格と利益へつながった例ですが、輸出規制による供給網リスクは残ります。Reuters

資金調達と運用効率では選別が進む

Marvellは売上37%増、データセンター売上46%増、見通しも予想超えでしたが、株価は10.3%下落しました。市場は需要の有無より、Google関連売上の立ち上がりと事前期待を見ています。

NVIDIAによる小規模AIクラウド向け収益分配型契約の一部停止報道も、顧客金融の質を確認する材料です。信用補完が複雑になるほど、循環取引や競争法が評価対象になります。Reuters

豪NextDCは利益予想を上回る一方、水・電力効率が3年連続で悪化。Lidl親会社は2033年までに最大65億ドル、240MWの施設を計画しています。投資額に加え、通電、冷却、稼働率まで見る段階です。

中央銀行と政府が市場インフラへ直接関与する

ECBは中央銀行マネーのオンチェーン化を提唱

ECBのSchnabel理事は、中央銀行準備をプログラム可能な資産としてオンチェーン化し、金融政策、担保管理、流動性供給を近代化すべきだと提唱しました。

ECBはPontesでDLTと既存決済基盤を接続し、Appiaで単一台帳または相互運用型台帳を検討しています。Pontesは2026年第3四半期の開始予定です。ECB公式講演

暗号資産への直接的な買い材料ではなく、中央銀行マネーをトークン化金融の決済基盤に置く構想です。銀行、証券決済、トークン化債券には中長期の制度変更となります。

日本では為替介入と財政の両方が焦点

日本の7月30日～8月26日の円買い介入額は過去最大の15.4兆円。円は164円近辺から一時155.20円まで上昇後、159円台へ戻りました。Reuters／財務省データ

FY2027の新規国債発行を40兆円程度に抑える方針も報じられました。FY2026計画は32.7兆円です。円の方向は介入額だけでなく、国債供給、9月日銀会合、米国の利上げ観測の組み合わせで見る必要があります。

昨日までとの差分

  • Capital：Fed高官による個別の利上げ発言から、Warsh議長自身が物価最優先と短期金利の役割を明示する段階へ進みました。9月利上げ確率は五分五分を上回っています。
  • Blockchain：ETF流入は8営業日から9営業日へ延びましたが、BTCは8万ドルから7万7,000ドル台へ下落しました。現物流入と価格の乖離が拡大しています。
  • AI：前日はNVIDIA、Salesforce、CrowdStrikeへ買いが広がりました。今日はNVIDIAとMarvellが反落し、需要の強さだけでなく、期待値、利益率、顧客金融、運用効率で選別されました。
  • 市場インフラ：ECBが中央銀行マネーのオンチェーン化を公式に提唱し、ブロックチェーンの論点が暗号資産価格から機関決済へ一歩進みました。

BTCの条件付き価格シナリオ

強気シナリオ

BTCが8万ドルを回復し、24時間高値8万1,282ドルを上抜いて定着するケースです。

8月28日分のETFも純流入となり、米2年債が4.31%から低下、ドル指数が99.5を下回れば、Warsh講演後の売りを現物需要が吸収したと評価しやすくなります。

メインシナリオ

7万6,960～8万ドルを中心に持ち合う展開です。

ETF流入が下値を支える一方、利上げ観測とドル高が上値を抑えます。Fear & Greedが73と高いため、価格が戻っても8万ドル前後では利益確定が出やすい状態です。

弱気シナリオ

24時間安値7万6,962ドルを割り、8月28日分のETFが流出へ転じるケースです。

米2年債が4.35%を超え、ドル指数も99.7を上回るなら、次は7万5,000～7万6,000ドル帯を確認します。ETF流入が続く場合は、一時的な下落だけで中期の現物需要消失とは判断しません。

ETHは2,428ドル前後まで下落しましたが、FundingやOpen Interestなどが不足しているため、今回は独立した価格シナリオを設定しません。

Take-home message

  • Warsh議長はインフレ停滞時の追加利上げを最も明確に示唆しました。9月利上げ確率、米2年債、ドルが、AI株と暗号資産の共通の確認軸です。
  • BTC・ETH現物ETFは9営業日連続流入ですが、BTCは7万7,000ドル台へ下落しました。ETFフローだけでなく、価格、金利、デリバティブを組み合わせて判断する必要があります。
  • AI需要はCXMTの利益で確認できる一方、NVIDIA、Marvell、NextDCでは顧客金融、期待値、電力・水効率が評価を分けています。
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ABC Ledger 編集部
暗号資産・AI・米国株を、資金フローや需給、マクロ環境から分析するABC Ledger編集部です。ETFフロー、Funding Rate、Open Interest、現物CVDなどを組み合わせ、市場の背景を分かりやすく整理しています。
BLOG：http://www.nexus-assetbase.com

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